Un mois après avoir fait valoir son intention d’acquérir toutes les actions émises et en circulation de Gram Car Carriers et quelques jours après que l'opération a été validée par la bourse d'Oslo, autorité de contrôle des offres publiques d'achat (OPA), MSC a présenté une offre de 7,643 milliards de couronnes norvégiennes, soit 723,52 M$. Conformément à son annonce formulée en avril.
C’est sa filiale SAS Shipping Agencies Services qui porte l’OPA des 54,89 % du capital social du transporteur maritime de voitures (représentant au total 15 908 711 titres, les 300 000 actions propres détenues par la société exclues). Mais il est de notoriété publique que le fondateur de MSC, Gianluigi Aponte, en est l’instigateur.
Le prix d'achat pour le numéro trois mondial revendiqué dans l’affrètement de ces navires porte-voitures valorise le titre de la société cotée en bourse depuis 2022 (34,79 % du capital en flottant) à 263,69 NOK (25,07 $), ce qui représente une prime de 24,1 % par rapport au cours du 23 avril, dernier jour de cotation de l'action avant l'annonce de l'accord de transaction.
Les huit membres du conseil d'administration (eux-mêmes investisseurs dans la société) ont recommandé à l'unanimité l'offre du groupe MSC, soulignant qu'elle représente une prime pouvant atteindre 77 % par rapport à la moyenne pondérée sur 365 jours.
MSC compte sur 90 % des actions
La proposition a d'ores et déjà accepté, le 28 mai, par les quatre principaux actionnaires consolidant 54,06 % des actions : F. Laeisz (28,41 %), AL Maritime (12,4 %), Glenrinnes Farms (7,13 %), HM Gram Enterprises (6,12 %). Il faut noter que BNP Paribas détient 6,03 % des actions au nominatif. Elle bénéficie également du soutien de la direction générale.
L’offre, lancée le 27 mai, expirera le 26 juin mais pourrait être prolongée jusqu'au 5 août sachant que MSC avait indiqué précédemment vouloir finaliser son opération, au plus tard, dans le courant du quatrième trimestre. Le groupe sera également tenu de procéder à une conversion obligatoire pour toutes les actions qui n'auront pas été apportées. MSC s’attend à ce qu'elle soit acceptée à 90 %.
Une entreprise très bien positionnée
Gram Car Carriers détient une flotte de 22 PCTC (pure car and truck carrier), d’une capacité entre 5 000 et 7 000 voitures, dont 18 en propriété et quatre (à double carburant au GNL en cours de construction) affrétés.
L’entreprise norvégienne a déclaré un chiffre d'affaires de 54,85 M$ à l’issue du premier trimestre (224 M$ en 2023) contre 41,15 M$ il y a un an. Le résultat net s'est élevé à 31,25 M$ (145 M$ en 2023) contre 13,12 millions à la même période l’an dernier.
Durant les trois premiers mois de l'année, le titre du transporteur automobile est rarement passé sous la barre des 200 NOK (258 NOK le 27 mai, + 24,04 % depuis le 1er janvier). Une performance à mettre en regard avec celle des deux leaders mondiaux, Höegh Autoliners et Wallenius Wilhelmsen, tous deux côtés autour de 100 NOK.
Un secteur portée par le boom des exportations chinoises
Le transport maritime de voitures est embarqué depuis deux ans dans un cycle inédit, placé sur orbite par la demande de transport de véhicules électriques.
Selon Clarksons Research, le commerce maritime de voitures a augmenté de 17 % en 2023 par rapport à 2022 (+ 38 % entre 2021 et 2023) pour atteindre 23,7 millions d'unités, dépassant le précédent record de 21,5 millions de voitures en 2018.
La forte croissance des exportations en provenance d'Asie, notamment de Chine (4,1 millions de véhicules en 2023, contre moins de 1 million en 2020), du Japon (+ 17 %, soit 5 millions d’unités) et de Corée du Sud (+ 20 %, 3,2 millions), y ont largement contribué.
Offre versus demande très favorable
Le secteur est en outre porté par des fondamentaux favorables, à commencer par un offre bien inférieure à la demande. Seuls douze transporteurs de véhicules ont été livrés en 2023. En revanche, 46 et 52 navires devraient arriver sur le marché en 2024 et 2025. Le carnet de commandes actuel compte 165 navires avec des livraisons prévues jusqu'en 2028. Quelque 600 000 CEU devraient ainsi étoffer une flotte mondiale estimée à 4 millions de CEU avec 760 navires. Mais la flotte étant âgée, les nouvelles arrivées devraient juste compenser les départs.
Le boom historique s’est traduit par des tarifs d'affrètement qui peuvent atteindre 115 000 $ par jour pour un navire de 6 500 CEU (plus de 7 fois les niveaux moyens de 2019).
Entrée des armateurs de porte-conteneurs sur le marché
En pleine forme, le segment aiguise les appétits, notamment celui des armateurs de porte-conteneurs, incités par leur aisance financière.
Pour MSC, c'est un retour dans le créneau des PCTC. En janvier 2018, le numéro un mondial de la ligne régulière avait annoncé le lancement d'un service direct dédié ro-ro entre l'Europe du Nord et l'Afrique de l'Ouest au moyen de deux porte-voitures : les MSC Immacolata et MSC Cristiana, qui seront vendus en 2023 au propriétaire grec Niki Shipping.
CMA CGM est entré récemment de plain-pied sur le marché et a reçu ses premières unités, les CMA CGM Indianapolis, CMA CGM Monaco tandis que la livraison des CMA CGM Monza et le CMA CGM Silverstone est imminente.
HMM a récemment commandé plusieurs porte-voitures de 8 600 CEU à GSI Nansha en Chine, qui seront livrés en 2026. La compagnie a été un acteur important de ce marché il y a plus de deux décennies avant d'être rattrapée par une crise de liquidités qui l'a contrainte à revendre en 2002 ses activités de transport de voitures à Eukor Car Carriers, une coentreprise entre Wallenius Wilhelmsen et Hyundai Motor Group, ce dernier étant le plus grand constructeur automobile de Corée du Sud.
Adeline Descamps
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