Au vu de sa situation d’endettement avancée et en dépit d’un plan d’économies de 1,2 Md€ programmé sur 2019, le 4e armement mondial et porte-drapeau du transport maritime français a besoin de liquidités. Impliqué dans un important plan d’acquisitions de nouveaux navires au GNL (21 unités de 22 000 et 15 000 EVP), le profil financier de l’armement s’est sensiblement détérioré au cours des douze derniers mois dans la foulée de l’acquisition de Ceva. La trésorerie de CMA CGM est éprouvée, à – 244,8 M$ entre juillet et septembre, tandis que la dette du groupe s’est considérablement lestée, de 7,7 à 18,34 Md$ entre septembre 2018 et 2019 (dont 6,9 milliards dus à la norme IFRS16 et 1,2 Md$ à Ceva). Pour rafler l’un des joyaux de la logistique mondiale, qui fait du groupe un géant du transport et de la logistique pesant 30 Md$ de chiffre d’affaires et 110 000 emplois, l’armateur français a signé un chèque de 1,54 Md€. C’était le prix à payer pour offrir à la clientèle une offre door-to-door, conformément à la stratégie d’intégration de Rodolphe Saadé. Pour renflouer les caisses, CMA CGM doit se délester de quelques actifs. Il prévoit de retirer plus de 2 Md$ (soit 1,8 Md€) d’ici mi-2020, à la fois de la vente de participations dans ses terminaux portuaires, dont il escompte 968 M$, ainsi que par du « lease-back » de navires dont il attend 860 M$.
Depuis quelques semaines, son parti pris de céder tout ou partie des terminaux portuaires du portefeuille de CMA Terminals (32 installations, 8,5 MEVP en 2018) était connu. Le groupe était depuis quelques semaines en pourparlers avec China Merchants. Les deux entreprises sont déjà associées dans l’exploitation des 13 terminaux de Terminal Link (2,8 MEVP en 2018). L’armateur français lui avait cédé 49 % des parts en 2013. Mais ils ont aussi d’autres liens, China Merchant Bank a financé une opération de cession-bail d’un montant de 648 M$ pour assurer le financement de huit navires de 9 300 à 10 800 EVP en 2016.
Dix terminaux cédés
La société a donc annoncé le 25 novembre la cession de dix terminaux à Terminal Link pour 968 M$, qui seront entièrement financés par China Merchants, y compris un prêt de 500 millions que CMA CGM devra rembourser en huit ans avec un intérêt de 6 % par an. Cette opération, qui doit passer le cap des autorités de la concurrence, devrait être finalisée au printemps 2020.
« Des opérations d’une valeur de 650 M$ ont été réalisées et des cessions pour 210 M$ sont en cours. Le produit est prioritairement affecté au remboursement du crédit d’acquisition de Ceva, d’ores et déjà réduit de 200 M$ », a précisé Roldolphe Saadé.
Sur le plan opérationnel, le groupe français a amélioré la plupart de ses ratios. Entre juillet et septembre, CMA CGM a réalisé un chiffre d’affaires de 7,6 Md$, en hausse de 25,8 % par rapport au 3e trimestre 2018. Les volumes transportés sont en hausse de 5,1 % pour atteindre 5,26 MEVP, croissance en partie gonflée par l’intégration de l’armement spécialiste de l’intra-européen Containerships.
La mise en œuvre de son programme d’économies de coûts porte ses fruits. « Les dépenses opérationnelles unitaires ont été réduites de 25 $/EVP au 3e trimestre par rapport au 2e trimestre et de 89 $/EVP par rapport au 3e trimestre 2018 ».
L’Ebitda a atteint 1,011 Md$ mais, à normes comptables comparables (IFRS 16) et hors Ceva (respectivement 486,3 et 141,4 M$), il s’élève à 384 M$. La marge opérationnelle suit (+ 13,3 % p/r au 3e trimestre 2018). Le résultat net de l’activité transport maritime – 158,9 M$ – est également faussé : sans IFRS et Ceva, il s’élèverait à 45,4 M$, toujours en zone positive, après deux pertes trimestrielles mais en forte baisse en année glissante.
