Après avoir lancé la procédure de privatisation de la compagnie nationale, numéro huit mondial dans le conteneur, dont les marques d'intérêt ont déçu, les deux principaux actionnaires de HMM – la banque publique Korea Development Bank (KDB, 20,7 % du capital) et Korea Ocean Business Corp (KOBC, 19,9 %) –, ont procédé à une conversion d'obligations à 30 ans d'une valeur de 100 milliards de KRW en échange de 20 millions d'actions supplémentaires de HMM.
Selon les documents récemment déposés en bourse, cette opération porte la participation des parties à 59,1 %, contre 57,9 % précédemment. Les deux créanciers se trouvent ainsi confrontées à d'autres échéances de conversion d'actions d'ici avril prochain qui, si elles sont exercées, porteraient la participation du gouvernement à 74 %.
L'opération complique encore la vente de HMM. L'exercice des options offrant un meilleur rendement qu'un remboursement anticipé des obligations contraint les deux bailleurs à les exercer. La cession de l'ensemble au cours actuel des actions coûterait environ 13 000 milliards de KRW (9,5 Md$), soit le double de sa valorisation initiale.
Une privatisation qui résiste au closing
Enième mouvement dans le dossier de l'armateur sud-coréen, dont la privatisation des activités dans le conteneur, lancée en janvier 2023, semblait avoir été abandonnée en mars 2024.
En février dernier, le groupe agroalimentaire sud-coréen Harim, adossé à la société de capital-risque JKL, avec lesquels les actuels actionnaires publics de HMM devaient finaliser la vente de 57,9 % de son capital, a jeté l'éponge à quelques jours du terme fixé pour la clôture des négociations exclusives.
De déception en déception
Le gouvernement sud-coréen est allé de déception en déception avec cette affaire qui n'a pas suscité d'intérêt de la part des grands chaebols sud-coréens tant attendus et a attiré des soumissionnaires ne répondant pas aux critères financiers requis, excepté Hapag-Lloyd mais écarté du deuxième tour de l'appel d'offres au nom du patriotisme économique.
Au premier trimestre HMM a réalisé un résultat net de 485 milliards KRW (356 M$) et une marge d'exploitation de 18,1 % avec ses activités de transport par conteneurs.
Adeline Descamps
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